投资管理
降准会迟到但不会缺席
国信证券固收研究19日发布报告称，降准会迟到，但不会缺席。对货币政策放松和放松的时点，把握后者的确难度较大。此前5月份降息时，多数投资者预测五一假期最后一天概率较大，但是最终降息发生在第二个星期，所以如果根据各方面条件推测，判断货币政策放松的概率已经较大，倾向于对时点的纠结意义不大。
而至于说，周末没有降准，反过来是不是意味着仍存在制约货币政策的放松因素呢？比如7月M2增速上升较快等。法定存款准备金率的调整变化和如下四个因素具有逻辑关联性：外汇占款(热钱)、经济基本面、广义货币供应量(信贷投放)以及未来公开市场到期投放规模；在四类逻辑关系中，结合我国历史数据观察，它们的强弱关系依次为：外占(热钱)>公开市场未来到期规模>广义货币供应量(信贷)>基本面。其中前两者因素从历史上看都有较为明确的时滞关系，广义货币供应量M2虽然在趋势意义上有指导意义，但是与准备金率周期变化的时滞关系模糊。因此总的来看，7月外汇占款减少近3000亿，同时M2存在其它干扰因素，再加上目前经济状况依然偏弱，代表货币政策放松的降准可期。
来源：证券时报网
