投资管理
中国高风险信用债发行额飙升
7月以来债市全场风起云涌火爆非常，受困于高收益资产的匮乏，投资者大量涌入高风险信用债寻找高收益。
彭博援引中投证券称，9月份公司发行的AA级或以下债券发行额飙升至1209亿元人民币，创下16个月新高。
在利率方面，今年来一年期的AAA级公司债平均收益率下降了150基点至3.8%左右，这是五年来最低水平。此前发行的万科五年期公司债利率低至3.5%，比肩有国家信用背书的国开债。
作为债市的最大投资者，银行资产端的收益率降到如此之低，而负债端的成本压力依然不小，银行业理财产品的目标回报率远高于上述一水平。普益财富的数据显示，银行业在类似期限理财产品中宣传的目标回报率为4.87%。
中信建投证券分析师季伟杰对彭博表示，这与金融危机前美国垃圾债大行其道很相似，都有借款人信用状况恶化以及难以利用经营产生的现金偿还债务的现象。在2008年金融危机前，投资者曾大量买入高风险高收益的产品，例如证券化的次级债。
但国泰君安分析师徐寒飞更乐观，他在最新的报告中提到，信用风险不会失控：
我们认为，目前的信用基本面仍然处在尾部风险加大的阶段，而离系统性违约仍有很大距离，更明显好于上一轮信用周期底部。
目前的情况仍然要远远好于上一轮信用周期底部，从这个意义上讲，目前的信用基本面离系统性崩盘还很遥远。从静态流动性的角度，目前的资产厚度整体上远远好于上一轮周期，在不发生系统性再融资收缩的情况下，韧性会更强。目前保增长背景下，管理层对系统性违约的容忍度更低，“刚性兑付”的努力不会轻易打破，仍然有利于延缓系统性风险。
来源：华尔街见闻
