刚刚过去的2013年，无论是对中国经济还是中国资本市场而言，都是充满变化的一年。尽管GDP保持7.7%的增长速度，但在全球经济增长乏力和国内经济下行压力的大背景下,中国的经济遭受了较为严峻的考验，资本市场也出现了较大波动。“稳增长、调结构、促改革”是新一届政府经济政策的基调，加强监管、推动市场化进程成为资本市场的改革方向。受政策调整、钱荒效应、信用下调等因素的影响，2013年的中国股票市场和债券市场可谓是多事之秋，一波三折、跌宕起伏。作为资本市场的重要参与者，以企业年金为主的养老金资产的投资收益率也备受考验。

另一方面，养老金政策的利好消息却不断传来，十八届三中全会为我国养老金的发展与改革指明了方向，三中全会决定确定了养老金市场化、多元化的投资方向，要求大力发展企业年金、职业年金和商业养老保险，体现出中央对养老保障事业的关心与政策上的大力扶持。扩大投资范围的新政策为企业年金大大松绑，提供了在资本市场上更多的投资通道和机会；后端集合养老金产品让企业年金更接近于传统的公募基金，操作运营简单化，也让信息披露的程度得到提升;年终个人所得税递延制度的大动作，引发企业年金进一步发挥税收杠杆的优势，让整个养老金行业对税制的激励作用充满了预期，期待税收杠杆能撬动行业大发展，造福参加计划的企业职工。

盘点2013年养老金政策与资本市场的发展与变化，政策层面的屡屡突破让我们感到欣喜，但资本市场的加剧波动和瞬息万变也让养老金领域的行业竞争显得异常激烈。在这样的背景下，2013年长江养老克服了资本市场剧烈波动的严峻挑战，坚持受益人利益最大化的原则，从风险控制上避免利益损失，较好实现了客户资产的保值增值。同时，长江养老紧紧抓住难得的政策推动机遇，在业务创新和产品创新方面取得了丰硕的成果，为加快推进多层次养老保险体系建设做出了贡献。

养老金投资业绩持续稳健

企业年金作为养老金的重要组成部分，是职工离退休后予以支付、保障职工退休生活需要的重要资产。纵观长江养老成立以来的历年投资业绩表现，虽然其中经历了全球金融危机爆发、全球经济剧烈变化、国内经济结构调整和经济增长趋势下行的挑战,长江养老始终确保投资管理的年金资产的正收益和持续稳健向上，为广大参保企业和职工取得了逐年增加、保值增值的累计收益，得到了广大参保企业和职工的认同。

2013年，长江养老在养老金投资中坚持受益人利益最大化的服务理念，本着“安全第一、适度收益”的年金投资原则，在投研分析过程中紧紧把握住客户的养老保障需求和风险偏好特征，宏观分析和把控股票市场和债券市场的风险和收益，做好客户委托资产的投资配置工作，保证年金投资的稳定回报。面对资本市场波动加剧，A股市场探出新低，债券市场风险积聚，钱荒和债券市场牛熊转换的挑战，长江养老围绕公司业务发展目标，秉持保护养老金受益人利益的原则，在企业年金行业都面对保值压力的情况下，以清晰的投资策略和资产管理工作目标，再次经受住了考验。通过加大另类资产配置，增加稳定类资产配置，加强风险管控等措施，保证了固定收益表现维持在稳健水平。权益投资方面虽然经受了A股市场的负面影响，但业绩也保持相对平稳的态势。总体而言，2013年长江养老的内部投资收益业绩继续保持稳健优良，超越行业平均水平，较好实现了客户资产的保值增值。

业务范围拓宽试点先行先试

长江养老自2007年成立以来，始终致力于参与多层次社会保障事业建设，致力于养老金资产管理能力的打造，并在监管部门的支持下作了大量有益的机制和产品创新。公司通过多年的专业化经营，积累了较丰富的企业年金资产管理经验，取得了安全稳健、保值增值的养老金资产管理业绩，获得了来自监管部门和广大企业和职工的认可，取得了较好的社会公信力。此外，长江养老在发起设立多雇主、多人群参与的养老金集合计划、企业年金参与投资公租房重大基础设施债权计划等方面已经具有领先市场和机构的创新能力、实践经验和业绩成果。

2013年3月28日, 保监会正式下发《关于长江养老保险股份有限公司调整业务范围的批复》，同意长江养老在业务范围中增加“受托管理委托人委托的以养老保障为目的的人民币、外币资金”和“开展养老保险资产管理产品业务”。长江养老成为保监会批准的第一家开展养老保险资产管理业务的养老保险公司。此次长江养老获得业务范围的创新试点，也是养老金行业发展的一项创新突破，进一步打开了养老保险公司参与养老金资产管理领域的市场空间。

资产管理业务范围拓展试点的获批，使长江养老突破了单一企业年金业务的限制，可提供涵盖养老保障体系多支柱、综合性、多样化的养老金产品管理和服务，并从养老金投资供给出发，专项受托发行养老金投资产品，以满足养老金长期投资需求等，从而有利于养老金的保值增值，让广大受益人分享改革和建设的成果，成为促进国家经济、金融发展和资本市场繁荣的重要力量。这对于充分发挥专业养老保险公司的专业价值，全面参与养老金资产管理市场竞争，承担社会养老责任，更好地为政府、社会、广大委托人和受益人带来核心价值具有重要意义。

业务范围试点获批后，长江养老立即着手组建另类投资部和财富管理部两个创新部门，负责开发寻找符合长期资金投资的债权计划项目，发售养老保险资产管理产品。新的业务布局将有利于长江养老通过合理利用内外部资源以形成核心能力，逐步发挥长江养老资产管理资质的最大效应。

养老金创新产品成功实践

2013年4月初，人社部、银监会、证监会、保监会等部委联合下发《关于扩大企业年金基金投资范围的通知》及《关于企业年金养老金产品有关问题的通知》。两项新政拓展了企业年金基金的投资范围，并为创新型“后端集合模式”养老金产品开闸，是国内养老金行业的重大创新突破,也为积累基金已超过四千亿的企业年金长期投资保值增值带来了巨大空间。

新政实施后，长江养老在业内率先推出三款创新型专项养老金产品，打通年金资产与国家电网特高压建设、西气东输工程等国家重大基础设施项目的融资渠道。不仅树立了行业标杆，同时也撬动了重要战略客户，取得了良好的经济价值和社会效应。长江养老系列“创新投资国家重点基础设施养老金产品”是由国家人力资源和社会保障部首批批复的创新型养老金产品，专门为企业年金设计的准公共产品，定向投资于国家电网的特高压电网和中国石油的油气输送管线等列入“十二五规划”的国家级建设项目。

长江养老该系列养老金产品是企业年金投资领域拓宽后的首批成功实践，形成了企业年金在既有投资领域和投资渠道的突破，通过切实有效的风险防范机制，确保了企业年金基金的安全性和收益性。产品以最低的成本最大限度释放出经济社会综合效应，形成养老金投资国家重大基建工程，同时共享社会经济发展成果的良性循环。在打通养老金投资于实体经济的融资渠道的同时，为企业年金基金锁定了长期稳定的较高收益水平，有利于企业年金的多元化配置、分散风险。

产品的成功发行还为企业年金投资渠道创新和后端养老金产品的发展模式探索提供宝贵的实践经验，为企业年金投资金融创新类产品提供了可持续、可深化、可拓展的创新模式，具有良好的示范效应和延伸溢出效应。有助于未来推进以市场化手段保障养老金保值增值、推进社保资金市场化运营和投资突破，为多层次养老保险体系的丰富发展做出积极贡献。

资产风险管理能力进一步提升

全面的风险控制可以降低投资业绩的下行风险，确保企业年金资产的保值增值，从而为社会和家庭分散养老保障风险和创造价值。考虑到年金投资的安全性和长期性特点，长江养老在平衡收益和风险的决策过程中更关注风险管理，尤其是对于下行风险的管理和对于下行波动的控制，通过下行风险的管理来防范市场大幅下跌的风险，注重既定收益下的风险最小化、同样风险的收益最大化。

围绕2013年的公司业务发展，长江养老进一步提升资产风险管理能力，为抵御资本市场波动做好了保驾护航。一方面是为传统资产配置管理做好风险分析和管理，动态监控各类风险符合公司的风险容忍度，全年类属资产安全垫和下行风险得到有效管控。另一方面，在为传统资产配置管理做好风险分析和管理的同时，公司针对2013年的创新业务，着重加强了建设年金投资和养老金产品等创新业务的法律服务和风险管控，重点加强了对投资非标资产的评级和信用管控，初步建立了与创新突破相匹配的法律服务和风险管理机制，在创新、产品、资格、制度方面作了大量基础性工作，为公司受托投资管理的企业年金等养老金资产投资创造了良好环境。同时，面对整体信用评级下调带来的债券市场下跌，长江养老进一步完善信用风险管理制度体系建设，对信用风险总体把握比较严格，过程的分析和动态调整比较到位，2013年全年未发生实质违约风险。

长江养老公司在过去一年的优异表现进一步得到了社会各界的高度认同，分别获得了2013年度上海金融创新成果二等奖、2013年度《亚洲资产管理》杂志“中国最佳企业年金管理人”、2013年度第一财经金融价值榜·年度保险公司（养老金）、2013保险行业年度大奖·企业年金服务年度大奖、2013中国卓越金融奖·年度卓越资产管理保险公司、上海市企业文化建设示范基地等一系列荣誉和奖励。

长江养老2014年展望

2014年是深入贯彻落实党的十八届三中全会精神、全面深化改革的开局之年，也是完成“十二五”规划的关键之年。面对国内外经济形势起伏不定、资本市场错综复杂的市场局面，长江养老将紧紧围绕十八届三中全会关于建立更加公平可持续的社会保障制度的精神，坚持金融服务民生，加快创新驱动、转型发展，坚定地围绕绝对收益投资目标，保持投资业绩的可持续性开展工作。

一是坚持安全、长期、稳健的企业年金投资理念。长江养老将一如既往追求长期稳健的回报，在资产配置和确立投资策略过程中注重跨周期的投资，稳健运作，谨慎投资，坚持客户利益至上，确保投资业绩的稳定。

二是坚持养老金管理中的创新思维。创新是长江养老业务发展的重要基石，在未来的业务实践和探索过程中，长江养老将坚持继续发挥专业团队优势，从更大的空间中拓展和创新公司和产品和业务，为我国养老金事业的发展贡献力量。

三是进一步完善养老金管理的风险控制。持续有效的风险控制是养老金管理公司稳重经营的安全保障，对保障受益人权益、保障投资业绩起着的重要作用。长江养老将继续发挥和完善在投资决策机制、风险控制机制上的已有优势，为养老金事业的发展保驾护航。

供稿：长江养老保险股份有限公司战略发展部

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