2013年企业年金市场发展趋势分析

2013年，企业年金行业迎来了多项政策变革。3月，人力资源与社会保障部会同证监会、保监会、银监会共同下发文件，扩大企业年金投资范围，并推动发行企业年金养老金产品。7月，人力资源与社会保障部联合民政部下发通知，鼓励社会组织建立企业年金制度。12月，财政部、人力资源与社会保障部、国税总局联合发布企业年金、职业年金税收优惠政策，为行业发展带来重磅利好。

多项政策措施的落地实施对促进企业年金制度健康、稳步发展带来了重要的推动力，年金市场的覆盖范围和影响力亦显著提升。

截至2013年末，企业年金资金规模已达6035亿元，较2012年同比增长25.17%；年金参保企业数达6.61万家，同比增长20.8%，约占同期全国企业数的0.5%；年金参保职工数达2056万人，同比增长11.36%，约占同期参加全国城镇职工基本养老保险人数的7%。

图1 企业年金市场规模

图2 企业年金参保企业数

图3 企业年金参保职工数

2013年，企业年金市场规模增长1214亿元，其中，年金新增缴费1230亿元，年金投资收益180亿元，年金领取196亿元。共有57.83万人于2013年领取企业年金，约占据年金参保人数的2.5%，其中，一次性领取的人数为37.41万人，领取金额为169.01亿元；分期领取的人数为20.42万人，领取金额为27.04亿元。总体来看，年金领取方式仍然以一次性领取为主，分期领取的人群和资金规模都相对较小。

从新建立年金计划的企业特征来看，单个企业的平均参保职工规模为184人，较2012年的270人有显著下降，表明新建立企业年金计划的中小企业较多，年金制度的吸引力有一定程度的提升。

从年金市场的参与主体来看，中央企业仍然是年金市场的主要参与者。截至2013年末，建立企业年金计划的中央企业共计4860家，占所有参保企业的7%，但其合计资产规模达3197亿元，占整个年金市场的约53%。户均规模方面，中央企业的企业账户户均规模和个人账户户均规模分别达6579万元和4.07万元，显著高于地方企业的规模。

图4 企业年金市场参与主体特征

从年金市场发展的地域特征来看，东部经济发达地区的年金市场规模相对较为突。2013年全国年金市场规模超过100亿元的省市共有10个，较2012年增加了8个，其中，上海、北京、广东等地区的年金市场规模位列前三。从发展速度来看，北京地区年金规模增速高达97%，一跃成为全国第二大区域性年金市场，上海地区由于年金制度建立相对较早，年金市场规模保持平稳增长，此外，山西、福建、山东等省份的年金市场发展较为迅速。

表1 全国不同地区的年金市场规模

自实行市场化运营改革以来，企业年金资产整体保持了相对较为稳健的投资回报。2013年，年金资产收益率为3.67%，虽不及全国社保基金的6.29%和保险资金的5.04%，但依旧显著超越同期通货膨胀水平。从相对更长的时间来看，年金资产自2007年以来实现了年均8.42%的投资回报，仅低于投资范围更加开放的全国社保基金（10.13%），显著高于保险资金（5.335）和通货膨胀水平（3.41%），体现出了良好的保值增值能力。

表2 企业年金及各类保险资金的投资业绩

目前，企业年金的运作模式主要采取法人受托和理事会受托等两种方式，前者通常由年金参与企业选取专业的年金从业机构进行年金资产的受托管理，以中小企业居多；后者主要通过自行设立年金理事会，对年金资产实施管理，以大型企业集团为主。截至2013年末，采取法人受托模式管理的企业年金资产达3545.73亿元，占整个企业年金市场的比例为58.7%。从建立年金计划的数量来看，2013年末共建立1312个企业年金计划，而同期约有217个理事会计划，其余皆为法人管理计划。从发展趋势来看，年金市场采取法人受托管理模式的企业数和资产规模呈现稳步提升的态势，年金机构的专业能力已得到市场的充分认可。

图5 企业年金受托管理模式

年金受托管理市场方面，截至2013年末，企业年金受托单一计划规模达4507亿元，约占年金受托市场规模的90%，大中型企业依旧是年金市场的参与主体。代表中小型企业的年金集合计划规模虽然增长显著，但市场份额依旧偏小，表明中小企业的参与度尚有待提升。从投资收益水平来看，2013年单一计划的收益率水平优于集合计划。

表3 不同类型年金计划的投资收益率

图6 企业年金受托管理市场计划类型

年金受托市场的集中度方面，2013年末，企业年金行业排名前三和前五的机构分别占据了约60%以上和80%以上的市场份额，年金受托市场的集中度基本处于较高水平，且从历史变动趋势来看，年金受托市场的集中度也相对较为稳定，领先机构的优势能够持续保持。

图7 企业年金受托市场集中度

目前，企业年金受托服务市场主要的参与机构包括养老保险公司、银行和信托公司。从市场占有率来看，养老保险公司凭借其专业化的服务优势占据了领先的市场份额，截至2013年末，养老保险公司服务的企业数和管理的受托资产规模占比分别达90%和71%。银行凭借其业务协同的优势，在年金集合计划方面持续乏力，对中小企业的吸引力较好，稳步提升了企业客户数，但受制于单个企业资产规模较小，银行在年金受托资产市场方面的份额变动不大。信托公司所占市场份额相对较小，且呈现逐步减少额态势。

图8 年金受托管理市场份额

年金投资市场方面，截至2013年末，企业年金投资组合中含权益类组合的资产规模达4307亿元，占年金投资市场的比例达84%，固定收益类组合的资产规模虽然增长迅速，但其市场占比依旧偏小。整体来看，由于含权益组合相对更大的投资范围，其对年金委托人的吸引力较高。从投资收益水平来看，2013年市场规模占比较小的固定收益类组合收益率高于含权益组合，且2012、2013年固定收益类组合收益率波动相对较小，体现出较好的收益稳健性。

表4 不同类别的年金组合收益率

图9 企业年金投资管理市场类型

年金投资管理市场集中度方面，市场前三、前五、前十位的机构合计投资规模占比分别达35%、50%和76%。相比年金受托市场较高的集中度，由于业务盈利能力较强、市场参与主体较多，年金投资市场的集中度相对较低，目前市场竞争主要集中在行业前十的从业机构。

图10 企业年金投资管理市场集中度

目前，拥有企业年金投资管理资格的金融机构共有21家，主要包括养老保险公司、保险资产管理公司、基金公司和证券公司。从市场占有率来看，受益于一体化的服务优势和相对稳健的投资能力，包含养老保险公司和保险资产管理公司的保险类机构市场份额保持相对领先且持续提升；基金公司凭借其在权益类资产的投资优势占据了较大的市场份额，但由于近年来资本市场的持续低迷影响了其投资收益水平，使得其市场份额缓慢下降；证券公司的市场份额基本保持稳定。

图11 年金投资管理市场份额

总体而言，伴随一系列改革创新政策的落地实施，2013年企业年金市场保持了相对稳健的发展态势。年金市场规模持续扩大，覆盖率稳步提升，市场化投资运营的年金资产规模继续增长，年金从业机构的规范化、专业发展得到市场认可，法人受托管理模式主导地位不断增强。展望2014年，在中央政府进一步完善多层次社会保障体系建设，着力改善民生和养老服务的背景下，企业年金制度持续受益于新一轮的政策改革红利，其作为补充养老保险制度的支柱作用将随着覆盖率的提升以及在机关事业单位养老保险体系改革的过程中进一步强化，对经济和社会发展的推动作用有望继续增强。