2014年企业年金市场发展趋势分析

近年来，企业年金行业迎来多项政策变革。2013年人社部会同多部委下发文件，扩大企业年金投资范围并推动发行养老金产品。2014年1月1日，由财政部、人社部、国税总局联合发布的企业年金、职业年金税收优惠政策正式实施，为行业发展带来利好。多项政策措施的落地和持续发酵对促进企业年金制度健康、稳步发展带来重要推动力，此外，2014年年金投资管理机构把握住A股牛市行情，取得较好的投资收益率，覆盖范围和影响力亦显著提升。

截止2014年末，全国企业年金资金规模达到7689亿元，较2013年同比增长27.41%，继续保持平稳增长势头。年金参保企业数达7.33万家，同比增长10.8%，约占同期全国企业数的0.3%。年金参保职工数为2293万人，同比增长11.5%，约占同期参加全国城镇职工基本养老保险人数的7%。

图1 全国企业年金市场发展情况

2014年，企业年金市场规模增长1654亿元，其中，年金新增缴费1214亿元，年金投资收益581亿元，年金领取141亿元。共有47.6万人领取企业年金，占年金参保人数的2.1%。其中，一次性领取人数为20.22万人，领取金额为91.60亿元；分期领取人数为27.38万人，领取金额为49.67亿元。总体来看，一次性领取人数占比由去年的64.69%降至42.48%，金额也由去年的86.21%降至64.84%。产生上述变化，可能与自2014年1月1日起实施的年金个税优惠政策有关，该政策对于年金分期领取给予鼓励。

从2014年新建立年金计划的企业特征来看，单个企业的平均参保职工规模为331人，较2013年的184人有显著提升，表明中小型企业新建年金计划的数量减少。

从年金市场参与主体来看，中央企业仍然是主要参与者。截止2014年末，建立企业年金计划的央企共计5177家，只占参保企业数量的7%，而其合计资产规模则达4117亿元，占整个年金市场的54%。央企户均规模方面，企业账户和个人账户户均规模分别达7952万元和4.70万元，显著高于地方企业规模。

图2 企业年金市场参与主体特征

从年金市场发展的地域特征来看，东部经济发达地区的年金市场规模相对较为突。2014年全国年金市场规模超过100亿元的省市共有15个，较2013年增加了5个，其中，上海、北京、江苏地区的年金市场规模位列前三。从发展速度来看，深圳地区年金规模增速高达116%，排名跃至全国第九，上海地区虽然年金制度建立相对较早，但年金市场规模同比增长依然达到30%，保持了较好的发展态势。此外，2014年陕西、河南、山东等省份发展较为迅速。

表1 全国年金市场规模超过百亿的情况

自实行市场化运营改革以来，企业年金资产整体保持了相对较为稳健的投资回报。2014年，受到股票市场的牛市行情带动，年全投资业绩表现大幅超越过往几年，达到9.3%，虽不及全国社保基金的11.43%，但跑赢了保险资金的6.30%，并显著超越同期通货膨胀水平。从更长的时间段来看，年金资产自2007年以来实现了年均8.53%的投资回报，仅低于投资范围更加开放的全国社保基金（10.29%），显著高于保险资金（5.46%）和通货膨胀水平（3.24%），体现出了良好的保值增值能力。

表2 企业年金及各类保险资金的投资业绩

目前，企业年金的运作模式主要采取法人受托和理事会受托等两种方式，前者通常由年金参与企业选取专业的年金从业机构进行年金资产的受托管理，以中小企业居多；后者主要通过自行设立年金理事会，对年金资产实施管理，以大型企业集团为主。截至2014年末，采取法人受托模式管理的企业年金资产达4613.5亿元，占整个企业年金市场的比例为60%。从年金计划数量看，2014年末共建立1372个企业年金计划，而同期有205个理事会计划，其余皆为法人管理计划。从发展趋势来看，年金市场采取法人受托管理模式的企业数和资产规模呈现稳步提升的态势，年金机构的专业能力已得到市场的充分认可。

图3 企业年金受托管理模式

年金受托管理市场方面，截至2014年末，企业年金受托单一计划规模达6084亿元，占年金受托市场规模的89%，大中型企业依旧是年金市场的参与主体。代表中小型企业的年金集合计划规模虽然增长显著，但市场份额依旧偏小，表明中小企业的参与度尚有待提升。从投资收益水平来看，2014年单一计划的收益率水平优于集合计划。

表3 不同类型年金计划的投资收益率和市场规模

年金受托市场的集中度方面，2014年末，企业年金行业排名前三和前五的机构分别占据了62%和84%的市场份额，年金受托市场的集中度基本处于较高水平，且从历史变动趋势来看，年金受托市场的集中度也相对较为稳定，领先机构的优势能够持续保持。

目前，企业年金受托服务市场主要的参与机构包括养老保险公司、银行和信托公司。从市场占有率来看，养老保险公司凭借其专业化的服务优势占据了领先的市场份额，截至2014年末，养老保险公司管理的受托资产规模占比达69%。银行凭借其业务协同的优势，在年金集合计划方面维持稳定局面，但受制于单个企业资产规模较小，受托资产市场方面的份额略有下调。信托公司所占市场份额相对较小。

图4 企业年金受托市场集中度

年金投资市场方面，截至2014年末，企业年金投资组合中含权益类组合的资产规模达5492亿元，占年金投资市场的比例达81%，固定收益类组合的资产规模虽然增长迅速，但其市场占比依旧偏小。整体来看，由于含权益组合的投资范围相对更大，对委托人的吸引力较高。从投资收益水平来看，含权益组合收益率明显高于固定收益类组合，但固定收益类组合收益率波动相对较小，体现出较好的收益稳健性。

表4 不同类别的年金组合收益率和市场规模

年金投资管理市场集中度方面，市场前三、前五、前十位的机构合计投资规模占比分别达37%、51%和77%。相比年金受托市场较高的集中度，由于业务盈利能力较强、市场参与主体较多，集中度相对较低，目前市场竞争主要集中在行业前十的从业机构。

目前，拥有企业年金投资管理资格的金融机构共有20家，主要包括养老保险公司、保险资产管理公司、基金公司和证券公司。从市场占有率来看，受益于一体化的服务优势和相对稳健的投资能力，包含养老保险公司和保险资产管理公司的保险类机构市场份额保持相对领先且持续提升；基金公司凭借其在权益类资产的投资优势占据了较大的市场份额，但由于近年来资本市场的持续低迷影响了其投资收益水平，使得其市场份额缓慢下降；证券公司的市场份额基本保持稳定。

图5 企业年金投资管理市场集中度

2014年，各投资管理机构发行多款养老金产品，规模达513.8亿，占行业投管规模的6.9%，有较大的发展空间。养老金产品总体收益为8.29%，其中值得注意的是，股票型养老金产品收益率高达30.58%。

图5 养老金产品投资收益率

总体而言，伴随一系列改革创新政策的落地实施，2014年企业年金市场保持了相对稳健的发展态势。年金市场规模持续扩大，覆盖率稳步提升，市场化投资运营的年金资产规模继续增长，年金从业机构的规范化、专业发展得到市场认可，法人受托管理模式主导地位不断增强。展望2015年，在中央政府进一步完善多层次社会保障体系建设，着力改善民生和养老服务的背景下，企业年金制度持续受益于新一轮的政策改革红利，特别是机关事业单位建立职业年金政策细则有望年内落地，年金制度作为补充养老保险制度的支柱作用将随着覆盖率的提升以及机关事业单位养老保险体系改革的过程中进一步强化，对经济和社会发展的推动作用继续增强。

（供稿：长江养老保险股份有限公司战略发展部）