方案采用直接划转股权的方式，只进行了所有权转移，形成战略储备，不会对国企日常经营造成太大影响，既实现了多元化持股，也避免了权益分配或者现金分红方式下企业当期利润需要重新分配的难题，并减少了对于现有国企职工和股东的不公平性。尽管改革的阻力可能不小，但从长远来说能够为社保基金运转的常态化确立根基，增强基本养老保险制度的可持续性。

二、明确划转股权承接主体

方案明确中央层面划转的央企国有股权，由国务院委托社保基金会负责集中持有，单独核算，条件成熟时，基金会可经批准组建养老金管理公司独立运营。地方层面划转的地方企业国有股权，由地方省级政府设立国有独资公司集中持有、管理和运营，也可委托本地具有国资投资运营功能的公司专户管理。

社保基金会等承接主体参与持股，恰好适应了国有企业多元化持股的改革方向，将进一步优化上市企业法人治理结构，提升企业经营水平，积极影响资本市场，并有助于理顺国有资产的控制权问题，协调好中央和地方关系，平衡好部门间的利益。

三、明确划转时间表及路线图

方案明确，第一步2017年选择部分中央企业和部分省份开展试点。第二步在总结试点经验基础上，2018年及以后，分批划转、尽快完成划转工作。

划转步骤按一贯的先试点再全面铺开实行。方案出台距离年底仅剩一个多月，却指出年内要落实部分中央企业和省份试点，反映出政府前期已做了充足准备，将迅速开展相关工作，未来试点方案值得期待。

政策预期

一、养老金来源渠道拓宽，战略储备规模可观

方案指出承接主体收益主要源于股权分红，经批准也可通过国资运作获取收益。数据显示，截至2017年6月底，全国国企所有者权益约49万亿，按10%比例划转的国资净资产规模约5万亿元。而2016年底社保基金规模约2万亿，因此国资划转将有效充实社保基金，提升战略储备基金整体规模，从长期来看能够有效应对未来我国进入人口老龄化高峰时期养老保险基金的支出和财政补贴压力，也将为政府抓紧完善基本养老保险制度顶层设计，落实相关改革举措争取到一个“缓冲期”。

二、正向激励国有企业运营，积极推进国企改革

一是实现社会目标，通过划转国资使最终受益者是职工基本养老保险参保人，充分体现国企社会责任。二是激励经营目标，承接主体收益主要来自股权分红，因此未来社保基金规模增长也一定程度上取决于企业经营效益，各级政府通过承接主体，对国企进行持股，能适度激励企业改善和提升经营水平。三是完善治理结构，基于国有企业全民所有，发展成果全民共享的总基调，企业需向全民负责，这也有利于促进企业优化治理结构。

三、承接主体层次有待调整，配合养老金全国统筹

方案在承接主体上仍有中央和地方之分。中央在实操上应做好对不同利益的重新划分和调整，提前预想到可能出现的问题，并制定好预案。而地方层面则要加强纪律约束，制定更具体的规章制度，防控地方道德风险。

从长远考虑，当前中央和地方都有国有资产，且分布不均，东部沿海发达省份拥有优质的国有资本，且养老金盈余较多，而其他养老金收支矛盾较大的省份，国资填充社保基金的潜力也不够大。2018年将实行中央调剂金制度，迈开养老金全国统筹的第一步，在此趋势下，国资股权划转的统筹层次或也要相应提高，以配合未来养老金统筹安排。

行业展望

一、专注养老金管理主业，持续参与养老保障体系建设

尽管划转国资充实社保基金为应对人口老龄化和保证基本养老保险基金可持续平稳运行多加了一份保障，但从根本上来说，只有从社保制度自身出发，切实提升基金投资运作效率，实现保值增值，才是长久之道。长江养老在集团“大健康、大养老”战略布局下，长期服务三支柱养老保障体系，有能力也有义务持续参与养老金投资运作，为人们提供安全可靠充分的养老保障。

二、探索社保基金会战略合作机会，积极拓宽业务渠道

方案提出条件成熟时，经批准社保基金会可组建养老金管理公司，独立运营划转的中央企业国有股权。长江养老作为一家专业的养老金管理公司，已积累多年养老金管理经验，并作为21家基本养老保险基金投资管理人之一，未来可依托集团资源和平台，结合前期合作管理优势，继续寻求与社保基金会的战略合作机会，争取适时参与国有股权的运营工作。

三、积极推动充实地方社保基金，助力上海社会保障事业发展

近年来长江养老积极推动国资国企改革，积极创新产品模式，通过员工持股计划等方式助力国资国企股权多元化和经营结构优化，积极推动国资国企向更好方向改革发展，既实现了国企发展成果全民共享，也践行了长江养老“德奉天下，爱寄晚晴”的核心价值观。贯彻文件精神，后续可积极推动上海市政府和国资委划转上海国企股权充实地方社保基金，助力上海社会保障事业的发展。

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