对职业年金市场化投资运营的思考

苏罡 长江养老保险股份有限公司党委书记、董事长

我国职业年金制度的正式建立，始于2015年1月国务院印发的《关于机关事业单位工作人员养老保险制度改革的决定》，职业年金制度作为机关事业单位工作人员养老保险制度改革的关键配套政策应运而生。职业年金政策公布伊始就受到社会各界的广泛关注，以职业年金制度为开端，我国的多层次养老保障制度改革驶入了快车道，而我们也有幸迎来了养老金市场发展的黄金机遇期。

一、职业年金制度的建立意义重大、影响深远

一是为多层次养老保障制度改革提供强有力的支撑。一直以来，我国养老保障制度的发展就存在不平衡不充分的问题——基本养老保险“一支独大”，其制度运行的可持续性随着老龄化问题的加剧而愈加引发关注；企业年金市场化运营十多年来，受制于经济形势、制度设计等多方面影响，陷入了缓慢增长的瓶颈期。而职业年金制度的建立，不仅使第二支柱职业养老金的覆盖人数增加了近4000万，而且每年带来约1000—1500亿元的持续缴费将极大充实第二支柱的储备。我们也期盼职业年金的“鲶鱼效应”能够进一步激活养老金市场，一方面倒逼企业年金制度进行优化与完善，另一方面也带动机关事业单位编外人员的补充养老金需求。事实上，我们已经看到多地政府部门率先为其编外人员建立了企业年金计划。

二是为实体经济发展注入新的长期资金来源。养老金具有规模大、期限长、来源稳定的特征，是优质资本的核心来源，同时也是消费能力的兜底保障和社会公平的基础支撑。职业年金与企业年金相比，因为具有强制性的特点，所以资金流入稳定，有利于实现较长周期的资产配置。职业年金的长期资金属性的凸显，使其成为实体经济发展所亟需的优质资本来源。

三是为政企合作开创崭新的合作平台。职业年金的另一大特点在于其资金来源有一部分是政府财政资金，职业年金的投资运营开启了政企合作的良好平台。职业年金基金委托给金融机构进行专业化投资运营，与原来由地方政府直接投资相比，更加有利于通过市场的力量实现资金使用效率的最大化，从而实现职业年金保值增值与地方经济发展的共赢。同时，因为各地经济发展水平与投资回报不同，职业年金投资需要在实现资金保值增值以及服务当地经济之间寻求平衡，可能进一步催生以职业年金为纽带的跨地区政企合作，例如在京津冀、长三角、粤港澳等地区实现多省职业年金的协同投资。

二、职业年金管理工作责任艰巨、任重道远

职业年金制度的建立具有重要意义与深远影响，同时我们也认识到了做好职业年金管理工作的重要性和艰巨性。

首先，职业年金是机关事业单位人员的补充养老金，对于安全性要求高，所以在资产配置和投资品种选择时，必须要做好风险控制，同时尽量更多地引入ESG投资理念（充分考虑环境、社会和公司治理因素的一种可持续投资理念），服务于民生项目，展现出职业年金基金有担当、负责任的投资导向。

其次，目前全国的职业年金项目基本都采取“多个受托计划、统一收益率”的管理模式，这是一个重大创新。无论是一个计划内部的若干组合，还是一个省的若干受托计划，亦或是不同省份的统一计划收益率，都会面临横向比较的压力，势必产生更加激烈的竞争与更加严苛的优胜劣汰。对于各家管理人来说，这将会是核心竞争力的面对面比拼，肩负的压力巨大。

最后，职业年金的服务需求点多面广、个性化强，对于管理机构的运营服务能力提出了严峻的考验。全国有33个职业年金项目，在管理人评选阶段，会遇到若干项目几乎在同一时间开展评选的情况；而未来，无论是受托人、投管人，还是托管人，都将同时参与多个项目的运营服务，这对各家管理机构的信息系统支持能力、投研专业人员配备、运营服务人员水平等方面提出更大考验。

所以，对于养老金从业人员而言，现在是最好的时代。职业年金市场的全面启动以及巨大的业务空间，为专业管理机构的发展以及专业人才的成长提供了最佳土壤。同时，现在也是最具挑战的时代，每一个职业年金项目都是机关事业单位人员对我们的信任与托付，面对宏观经济以及资本市场的巨大不确定因素，管理机构自身的能力建设依然任重道远。